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　　1、基本面：主产区煤矿逐步复产，市场对于焦煤生产有宽松预期。近两日市场询价现象有所增多，部分市场参与者觉得煤价现已跌至阶段性底部投机需求开始显现，焦钢企业也在近期恢复采购签单，市场活跃度略有恢复，煤矿后续继续降价意愿不足，部分煤价已开始止跌企稳，个别销售较好的煤矿有小幅探涨预期；中性

　　3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨；偏多

　　6、预期：随着环保和检修陆续结束，部分钢厂存在复产现象，铁水产量加速回升，焦企利润虽然下滑，但生产积极性依旧维持高位，对原料补库和冬储仍有一定刚需，市场情绪转好，但对高价煤种资源接受度仍不高，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2605：1200-1250区间操作。

　　1、基本面：焦企出货情况较好，且钢厂采购积极性回升，焦企厂内焦炭库存有明显下降趋势，加之当前原料端部分煤种价格止跌小幅反弹，焦炭成本支撑力度有所增强；中性

　　3、库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨；偏多

　　6、预期：近日在多重利好因素带动下期货盘面持续修复反弹，部分中间投机贸易商进场拿货，且焦炭四轮降价后钢厂利润有所修复，采购积极性提升，焦炭供需格局逐渐好转，叠加原料端部分煤价有止跌迹象，焦炭成本支撑有望增强，预计短期焦炭暂稳运行。焦炭2605：1730-1780区间操作。

　　1、基本面：现货不锈钢价格下跌，短期镍矿价格稳中见强，海运费小幅回落，矿山挺价意愿强劲，镍铁价格继续反弹，成本线上升，不锈钢库存下降。中性偏强

　　1、基本面：玻璃生产利润修复乏力，冷修增多，供给进一步收缩；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

　　2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1144元/吨，基差为-200元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国浮法玻璃企业库存5551.80万重量箱，较前一周减少2.37%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：玻璃基本面仍疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。FG2605：1090-1140区间操作

　　1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

　　2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价868，基差54；日照港巴混现货折合盘面价884，基差70，现货升水期货；偏多

　　1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

　　3、库存：全国35个主要城市库存290.18万吨，环比增加，同比减少；偏多

　　6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

　　1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

　　3、库存：全国33个主要城市库存290.81万吨，环比增加，同比增加；中性

　　6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待。

　　1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年12月PVC产量为213.7356万吨，环比增加2.79%；本周样本企业产能利用率为79.67%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.341万吨，环比增加1.56%,乙烯法企业产量14.436万吨，环比减少0.92%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为44.02%，环比增加.080个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为30.22%，环比增加.439个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为35.4%，环比减少0.20个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率为66.43%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为81.53%，环比增加0.780个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格不占优势；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-633.67元/吨，亏损环比减少11.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-192.09元/吨，亏损环比减少31.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2127.67元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。偏空。

　　1.基本面：非农就业数据发布后，市场押注美联储将在更长时间内暂停降息。交易员现认为，4月降息可能性仅为 45%，更有可能在6月恢复降息；美国财政部长贝森特对路透表示，美国可能最早在未来一周解除更多针对委内瑞拉的制裁，以促进石油出口；伊朗抗议活动愈演愈烈，作为中东主要产油国之一，该国的内乱，以及市场对俄乌战争蔓延至俄罗斯石油出口的担忧，加剧了供应忧虑，伊朗动荡局势和俄乌战争加剧，市场对供应链担忧支撑油价上涨；中性

　　3.库存：美国截至1月2日当周API原油库存减少276.6万桶，预期增加125万桶；美国至1月2日当周EIA库存减少383.2万桶，预期增加44.7万桶；库欣地区库存至1月2日当周增加72.8万桶，前值增加54.3万桶；截止至1月9日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；中性

　　4.盘面：20日均线偏平，价格在均线日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至1月6日，布伦特原油主力持仓多单，多减；偏空；

　　6.预期：隔夜伊朗局势混乱引发地缘担忧情绪抬升，特朗普威胁对伊朗可能动武，同时委内瑞拉封锁未见放松，供应端紧张叙事重回市场，短期主导市场运行，由于伊朗体量更大于委内瑞拉，前两月月均出口在200万桶/日左右，市场日益担心特朗普领导下的美国可能会利用这种混乱局面，尝试推翻该政权，油价短期略偏强运行。SC2602：435-445区间运行，长线等待

　　1、基本面：亚洲高硫燃料油市场结构显现走强迹象，部分原因在于下游船用燃油需求稳健。同时，由于连续第二周未有来自欧洲的进口，新加坡商业燃料油库存降至三周低点。，新加坡的贸易人士表示，1月份预计亚洲低硫燃料油市场的套利船货流入量将环比增加，将导致近期市场供应保持充足；中性

　　2、基差：新加坡高硫燃料油334.09美元/吨，基差为-42元/吨，新加坡低硫燃料油为403.6美元/吨，基差为-27元/吨，现货贴水期货；偏多

　　3、库存：新加坡燃料油1月3日当周库存为2541万桶，减少134万桶；偏多

　　4、盘面：价格在20日线日线、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓空单，空减，偏空

　　1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样本产能利用率为27.5048%，环比减少1.86个百分点，全国样本企业出货21.03万吨，环比减少20.05%,样本企业产量为45.9万吨，环比减少6.32%,样本企业装置检修量预估为99.6万吨，环比增加3.64%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为25.4%，环比减少0.07个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为6.738%，环比减少0.74个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为17%，环比减少3.00个百分点，高于历史平均水平；防水卷材开工率为23.5%，环比减少1.50个百分点，高于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为177.75元/吨，环比减少37.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为651.33元/吨，环比增加3.88%，沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。

　　2、基差:01月09日，山东现货价3080元/吨，03合约基差为-91元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　3、库存:社会库存为78.4万吨，环比增加1.82%，厂内库存为58.4万吨，环比增加2.10%，港口稀释沥青库存为库存为57万吨，环比减少12.30%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。中性。

　　1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。近日伊朗政局动荡，引发市场对伊朗原油供应中断的担忧，推动国际油价反弹。供需端，农膜方面，棚膜需求回落，地膜需求抬头，包装膜企业订单及开工有所提升。当前LL交割品现货价6600（-20），基本面整体中性；

　　4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

　　1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。近日伊朗政局动荡，引发市场对伊朗原油供应中断的担忧，推动国际油价反弹。PDH装置检修增加。供需端，塑编需求偏弱以刚需为主，管材需求整体一般。当前PP交割品现货价6380（+0），基本面整体中性；

　　4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

　　1.基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工仍将回升，综合库存继续回落，去库形态较明显。需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工中性。出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1750（+0），基本面整体中性；

　　4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；

　　6.预期：尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡偏强，UR2605：1750-1800震荡运行

　　1、基本面：周五，1月货主流在05-55有成交，个别略高在05-50，略低在05-58，价格商谈区间在4990~5070。2月中在05贴水51~53有成交，2下在05贴水40~43。今日主流现货基差在05-55。中性

　　6、预期：近期PTA自身装置变动不多，供需格局暂时维持，下半周下游聚酯减产消息集中发酵，贸易商持货意愿减弱，现货基差快速走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差偏弱运行。关注油价波动及下游装置变动。

　　1、基本面：周五，乙二醇价格重心宽幅调整，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差持续走弱，今日现货成交至05合约贴水160元/吨附近，下周现货低位成交至05合约贴水150元/吨附近，场内贸易商换手操作为主。中性

　　6、预期：上周乙二醇外轮卸货较为顺利，预计下周一显性库存可呈现明显回升。另外部分库存罐容表现紧张，后续船只或向主流贸易库集中。近期化工品走势受外围因素影响为主，乙二醇价格重心适度抬升。但是中期内乙二醇基本面结构偏弱，价格上方压力偏重，预计价格重心偏弱调整为主。后续关注原油价格走势以及地缘局势变化。

　　1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

　　2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1185元/吨，SA2605收盘价为1228元/吨，基差为-43元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国纯碱厂内库存157.27万吨，较前一周增加11.67%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。SA2605：1190-1240区间操作

　　1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

　　3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

　　1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨；全国累计销糖9.16万吨；销糖率10.37%。2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。偏空。

　　1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

　　3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

　　1.基本面：美豆震荡收涨，中国继续采购美国大豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内豆粕震荡收跌，美豆带动和需求改善交互影响，年底需求逐渐进入旺季和现货价格升水支撑盘面，消息面多空交织短期或维持震荡格局。中性

　　3.库存：油厂豆粕库存117.02万吨，上周116.76万吨，环比增加0.22%，去年同期68.36万吨，同比增加71.18%。偏空

　　6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡。

　　1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大总理访问中国及中加贸易关系成果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性

　　3.库存：菜粕库存0吨，上周0吨，周环比持平，去年同期2.2万吨，同比减少100%。偏多

　　6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系成果尚有变数影响震荡偏弱，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

　　1.基本面：中国继续采购美国大豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内大豆震荡回落，国储进口大豆继续拍卖和技术性震荡整理，现货价格偏强运行支撑盘面，加上受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。

　　3.库存:油厂大豆库存710.25万吨，上周654.44万吨，环比增加8.53%，去年同期594.45万吨，同比增加19.48%。偏空

　　6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。

　　1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥有所上升，出栏短期减少支撑生猪价格，加上腊肉和灌肠需求释放，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，北方腊肉需求释放支撑价格底部，但未来整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期震荡回升中期或维持区间震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。

　　2. 基差：现货全国均价12510元/吨，2603合约基差740元/吨，现货升水期货。偏多。

　　3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。偏空。

　　6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价整体维持区间震荡格局；生猪LH2603：11600至12000附近区间震荡。

　　1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨,供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产量为996.47万吨；偏多。

　　6、预期：LME库存仓单开始减少；上期所仓单小幅增加；沪锌ZN2603：震荡盘整。

　　1、基本面：非农就业数据好坏参半，“特朗普QE”，早间调查鲍威尔消息，金价明显回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.167%；美元指数涨0.28%报99.14，离岸人民币对美元小幅升值报6.9760；COMEX黄金期货涨1.29%报4518.40美元/盎司；中性

　　2、基差：黄金期货1006.48，现货1003.45，基差-3.03，现货贴水期货；中性

　　6、预期：今日关注欧央行和美联储官员讲线月信贷数据。美伊再度紧张，非农数据喜忧参半，虽1月降息预期降低，特朗普代美联储“管房贷利率”，金价继续走高，早间特朗普调查鲍威尔消息，金价再度走高。沪金溢价已经收敛至-2元/克。地缘局势紧张，叠加特朗普QE，风险偏好高涨，金价仍偏强。沪金2602：1002-1025区间操作。

　　1、基本面：非农就业数据好坏参半，“特朗普QE”，早间调查鲍威尔消息，银价大幅拉升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.167%；美元指数涨0.28%报99.14，离岸人民币对美元小幅升值报6.9760；COMEX白银期货涨6.18%报79.79美元/盎司；中性

　　2、基差：白银期货18731，现货18764，基差+33，现货升水期货；中性

　　7、预期：央行连续第10个月对MLF加量续做；12月制造业PMI重回扩张区间，市场预期显著增强；12月CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月份以来最高，通缩压力逐步褪去。11月社融存量同比增8.5%，信贷投放提质换挡；12月LPR按兵不动符合预期。基金费率赎回新规落地的短暂提振已经消退，资金虽稳但供给压力不小，今年的整体宽松想象空间依旧有限，债市中长期依然面临考验。现券在连跌后出现修复，缺少明确方向的情况下，很容易受股市等影响再承压。

　　1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.5万吨，环比有所减少2.29%。需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比增长9.59%.需求有所抬升.多晶硅库存为30.2万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为53200吨，处于低位，有机硅生产利润为2100元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为64.23%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为6.82万吨，处于高位，进口利润为464元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为685.57元/吨，再生铝开工率为58%，还比减少3.33%,处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产成本为9794.9元/吨，环比持平。枯水期成本支撑有所上升。偏多。

　　1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为23800吨，环比减少0.83%,预测1月排产为10.78万吨，较上月产量环比减少6.66%。需求端来看，上周硅片产量为10.52GW,环比增加3.33%,库存为26.23万吨，环比增加13.10%,目前硅片生产为亏损状态，1月排产为45.2GW,较上月产量43.9GW，环比增加2.96%；12月电池片产量为46.76GW,环比减少15.91%,上周电池片外销厂库存为8.92GW,环比增加3.36%，目前生产为亏损状态，1月排产量为39.36GW,环比减少15.82%；12月组件产量为38.7GW,环比减少17.48%,1月预计组件产量为32.47GW,环比减少16.09%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为31.3GW,环比减少5.43%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为15650元/吨。偏多。

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