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　　金融界8月13日消息  突破去年“924行情”3674.4高点， A股牛市主升浪来了?头部券商：要看“存款搬家”潜在可能。

　　13日盘中，A股三大股指走高，沪指成功越过去年10月8日3674.4高点，创下2021年12月13日以来新高，此外深成指、创业板指也纷纷逼近去年历史高点。“牛市骑手”券商股出现异动拉升，长城证券直线拉升涨停，国盛金控实现2连板，东吴证券、中银证券、华泰证券涨超5%。AI硬件板块表现活跃，其中工业富联股价再度创下历史新高，总市值破8000亿元；军工股再度拉升，长城军工10天7板。此外，时隔114个交易日，沪深两市成交额再上2万亿，此前在2025年2月27日，沪深两市全天成交20046亿元。

　　在A股显露出牛市行情的同时，各路资金纷纷进场，其中备受关注的杠杆资金加速扫货。

　　目前两融余额已经突破2万亿大关。8月6日数据显示，截至8月5日，两融余额达到20002.59亿元，占A股流通市值2.30%。其中，融资余额19863.11亿元，融券余额139.48亿元。截至8月12日，A股市场两融余额合计20345.33亿元，较前一交易日增加83.35亿元。其中，融资余额合计20203.65亿元，较前一交易日增加81.65亿元；融券余额合计141.68亿元，较前一交易日增加1.7亿元。

　　值得注意的是，这也是自2015年7月2日以来，A股两融余额时隔10年之后再次重回2万亿大关。在2015年牛市行情巅峰时段中，从2015年5月下旬至当年7月2日，A股共有30个交易日融资余额维持在2万亿元以上，两融余额历史最高峰时为2015年6月18日，当时融资余额为22666.35亿元。

　　不过目前两融余额从规模占比和成交额占比来看，还有进一步发挥的空间，但从规模占比和成交额占比来看，当前水平仅相当于2015年峰值的一半，资金面整体较为活跃，运行状态仍然健康。

　　今年上半年，理财资金增长0.72万亿元至30.67万亿元，同比少增1.0万亿元，规模同比增速从去年底的11.75%下降至今年6月的7.53%。货币基金上半年规模增长0.62万亿元至14.23万亿元，规模同比增速从去年底的20.68%骤降至今年6月的7.92%。债券基金上半年规模增长0.44万亿元至7.29万亿元，规模同比增速从去年底的28.77%锐减至5.78%。

　　权益基金上半年规模合计增长0.46万亿元（股票基金的0.28万亿元+混合基金的0.18万亿元）。由此可见，理财、货基、债基上半年的规模增长全部出现放缓的情况，主动权益基金则是罕见出现份额正申购。

　　不过暂时还未出现存款向A股搬家的情况。上半年存款增加17.92万亿元，相比去年同期的11.45万亿元同比多增6.47万亿元，增速从去年底的6.33%续升至今年6月的8.27%。

　　中信证券日前发布研报指出“居民存款‘搬家’或已开始。在资产配置结构变化、投资情绪回升和风险收益比改善的推动下，部分资金可能会流向股市等风险市场”。中信证券还提到“从历史经验来看，居民存款与股票总市值比值负相关性很高。当比值在高位往往对应股市相对低位，也意味着居民存款相对于股市规模偏多，潜在的资金入市空间更大。截至2025年6月，该比值为1.8，该比值仍处于0.8~2.1的历史区间偏高分位数，反映出居民存款体量相对股市规模依然庞大。在市场环境改善时，‘存款搬家’或带来可观的增量资金流入，为股市提供持续的资金支持。”

　　广发策略在研报中指出，目前“存款搬家”是沪指来到3600点以后最值得期待的增量资金之一。存款搬家的潜在资金还在不断积聚，最近一年是固收类理财到期的高峰，这些理财到期后所面对的收益率将大幅下降。虽然目前居民存款暂时还没有显著流入A股市场，但是提供了无限想象力。

　　至于谁在此轮行情加仓，华泰证券指出交易型资金或为本轮流动性行情的主要支撑：1）7月初以来，融资资金流入超1500亿元，融资余额持续创新高，接近2万亿，融资活跃度小幅回落但仍位于10%以上的相对高位；2）7月散户开户数量环比回暖，上周资金转向净流入；3）7月私募基备案数量创年内新高。截至8月11日，私募证券基金备案数量为364支，与6月同期数量相近，但低于7月（508支）。

　　对于A股走势，浙商证券在研报中指出，2005年以来A股经历了3轮 “系统性牛市”和1轮“结构性牛市”，2024年“924”行情启动，确立市场长周期底部， 2025年4月7日后市场走强，走出A股史上第5轮牛市，目前A股处于历史上第一次“系统性‘慢’牛”中。宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性牛市”；中国崛起和中国优势，形成“慢”牛格局。与此同时，技术和量化维度看，人民币兑美元汇率步入稳定升值节奏、上证走势超预期令市场中枢抬升催生“系统性”牛市，指数“上滚峰”筹码结构、板块节奏分化昭示着“慢”牛格局形成。